《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》11月25日訊（編輯 田簫） 談及創(chuàng)投熱土，東北或許不會(huì)是LP們首先想到的地方。受限于相對(duì)薄弱的基礎(chǔ)，東北地區(qū)在創(chuàng)投圈中的關(guān)注度并不算高。然而，這一情況正在悄悄發(fā)生改變。

今年以來(lái)，沈陽(yáng)市接連出臺(tái)了《促進(jìn)沈陽(yáng)市投資基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》與《沈陽(yáng)市天使基金投資管理辦法》，提出到2025年，沈陽(yáng)市新增本地投資機(jī)構(gòu)將超過(guò)100家，投資基金業(yè)總規(guī)模超千億元，拉動(dòng)投資力爭(zhēng)達(dá)到萬(wàn)億元，并宣布由沈陽(yáng)市投資基金發(fā)起設(shè)立總規(guī)模100億元的天使投資基金，首期規(guī)模20億元，按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作，用來(lái)支持種子期、初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。

沈陽(yáng)市投資基金的管理機(jī)構(gòu)，為沈陽(yáng)盛京金控投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱盛京金控），盛京金控成立于2017年6月，是沈陽(yáng)市國(guó)有金融資本的集聚平臺(tái)，旗下?lián)碛?00億沈陽(yáng)市投資基金、天使母基金、市場(chǎng)化母基金三位一體的股權(quán)投資體系。

作為東北地區(qū)的重要政府引導(dǎo)基金，沈陽(yáng)盛京金控投資集團(tuán)有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)邵文龍，對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》介紹了國(guó)資母基金為實(shí)現(xiàn)創(chuàng)投“逆襲”做出的努力。

東北最大天使母基金的前世今生

近年來(lái)，深圳天使母基金、蘇州天使母基金、湖南天使母基金等多只大型天使母基金紛紛成立，市場(chǎng)越來(lái)越意識(shí)到天使投資的重要性。盛京金控旗下的天使母基金，同樣在這波“天使潮”中應(yīng)運(yùn)而生。

邵文龍介紹說(shuō)，在《沈陽(yáng)市天使基金投資管理辦法》頒布前，盛京金控已經(jīng)參與了一些天使子基金的投資，并投出了一批明星項(xiàng)目，例如芯源微、富創(chuàng)精密、拓荊科技、小牛翻譯、上博智像等。

“我們看重天使基金，是因?yàn)樯蜿?yáng)本地有很好的科技成果轉(zhuǎn)化基礎(chǔ)，而天使基金是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)孵化、科技成果轉(zhuǎn)化的助推器；同時(shí)對(duì)于企業(yè)而言，種子期、天使期項(xiàng)目格外需要資金、政策上的支持，而市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)投資對(duì)早期項(xiàng)目投資意愿不足，國(guó)有的天使投資基金發(fā)揮‘金控領(lǐng)投’作用，就顯得格外重要?！?/p>

據(jù)了解，盛京金控正在同步推進(jìn)天使母基金和子基金的設(shè)立工作，目前已有部分子基金方案較為成熟，很快會(huì)設(shè)立并進(jìn)行投資。

對(duì)于天使母基金的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，邵文龍表示盛京金控已做好投資風(fēng)險(xiǎn)防控措施，且不會(huì)盲目追求收益，相應(yīng)地降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。他同時(shí)指出，“盛京金控也尊重基金投資風(fēng)險(xiǎn)大這一客觀規(guī)律，建立了免責(zé)機(jī)制，合理容忍正常的投資風(fēng)險(xiǎn)，不將正常投資風(fēng)險(xiǎn)作為追責(zé)依據(jù)。”

據(jù)悉，截至目前，盛京金控旗下沈陽(yáng)市投資基金（包括原市引導(dǎo)基金和市投資基金）累計(jì)投資81個(gè)項(xiàng)目，額度46余億元；與其他基金公司合作設(shè)立了多個(gè)天使基金，累計(jì)投資76個(gè)項(xiàng)目45億元；以市場(chǎng)化方式籌集資金投資68個(gè)項(xiàng)目132億元。

“店小二”精神下的返投比例、GP偏好、服務(wù)風(fēng)格

如今，政府引導(dǎo)基金在全國(guó)遍地開(kāi)花，百億級(jí)母基金不斷下沉至區(qū)縣，然而，在賬面金額不斷攀升的同時(shí)，政府引導(dǎo)基金吸引不到優(yōu)質(zhì)GP、無(wú)法實(shí)質(zhì)運(yùn)轉(zhuǎn)的情況也時(shí)有發(fā)生。

對(duì)這一現(xiàn)象，邵文龍表示，“可能正因?yàn)樯蜿?yáng)市引導(dǎo)基金步子慢，我們才更有機(jī)會(huì)借鑒到其他地方好的經(jīng)驗(yàn)，也躲過(guò)其他地方踩過(guò)的坑。”

據(jù)介紹，沈陽(yáng)市從引導(dǎo)基金運(yùn)作伊始就對(duì)母基金賬面金額進(jìn)行嚴(yán)格管控，在資金劃撥上“?？顚Ｓ谩?，項(xiàng)目成熟之后才執(zhí)行劃款。此外，盛京金控業(yè)務(wù)涵蓋了股權(quán)投資、基金管理、商業(yè)保理、應(yīng)急轉(zhuǎn)貸、融資擔(dān)保、融資租賃、資產(chǎn)管理、企業(yè)征信、要素交易市場(chǎng)等多個(gè)方面，與市、區(qū)政府各產(chǎn)業(yè)、科技主管部門(mén)建立了良好的互動(dòng)關(guān)系，在沈陽(yáng)本地儲(chǔ)備了大量的項(xiàng)目資源。邵文龍稱，“我們會(huì)主動(dòng)為管理人推薦項(xiàng)目，牽線搭橋，盡快促成投資，從而保證資金使用效用的最大化。”

對(duì)GP最為關(guān)注的返投比例問(wèn)題，邵文龍并不認(rèn)同當(dāng)前日益“內(nèi)卷”地降低返投比例。他指出，GP不能簡(jiǎn)單的看各地引導(dǎo)基金文件里的返投比例，更需要關(guān)注返投認(rèn)定的規(guī)則。

“我們認(rèn)為沒(méi)有放之四海而皆合適的返投比例，目前各地均將降低返投比例作為吸引基金落地的政策措施，而真正應(yīng)該關(guān)注的是如何運(yùn)用好返投政策來(lái)實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展的目標(biāo)。比如目前的沈陽(yáng)，我們形成了一套從實(shí)際出發(fā)的、靈活的返投認(rèn)定模式，例如在招引項(xiàng)目上我們是按照投資額的2倍來(lái)計(jì)算返投，只要你真是來(lái)沈陽(yáng)干實(shí)事、做項(xiàng)目、謀發(fā)展，我們的政策就會(huì)最大程度地傾斜?！?/p>

不僅如此，邵文龍還格外強(qiáng)調(diào)了盛京金控在服務(wù)上的“店小二”精神。

市場(chǎng)中向來(lái)有聲音認(rèn)為，投資機(jī)構(gòu)在與政府引導(dǎo)基金合作時(shí)話語(yǔ)權(quán)不高，因此處于弱勢(shì)地位。邵文龍解釋道，“基金在本質(zhì)上就是LP出資，委托給GP去管理、去投資。大家湊在一起做事兒，其實(shí)不能說(shuō)誰(shuí)的話語(yǔ)權(quán)更高，準(zhǔn)確的說(shuō)是各自的訴求不同、關(guān)注的地方也就不同?！?/p>

他進(jìn)一步表示，“各地引導(dǎo)基金的最大訴求無(wú)非就是支持當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的發(fā)展，也就是返投。一旦返投完成好了，我們會(huì)大比例地把引導(dǎo)基金的收益獎(jiǎng)勵(lì)讓利給GP和其他LP，大家各得其所。凡是做起來(lái)的基金，一定是各方的話語(yǔ)權(quán)得到了充分的平衡?！?/p>

邵文龍透露，盛京金控近期將發(fā)布管理人募集公告，圍繞沈陽(yáng)“5+3+7+5”產(chǎn)業(yè)體系與8大重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)立子基金。對(duì)于選擇GP時(shí)的偏好，他表示，“我們偏好的GP其實(shí)就一點(diǎn)，就是有信心來(lái)沈陽(yáng)做事，能沉下心做沈陽(yáng)的事、能有耐心做好沈陽(yáng)的事。在這個(gè)前提下，我們更愿意找產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)資源豐富的GP來(lái)合作?！?/p>

投資要過(guò)山海關(guān)，印象扭轉(zhuǎn)是關(guān)鍵

在采訪中邵文龍直言，目前母基金面臨最大的挑戰(zhàn)主要是創(chuàng)投發(fā)展不足。同時(shí)他亦表示，“正因?yàn)榘l(fā)展不足，我們才有更大的上升空間，但如何才能發(fā)展好，需要我們好好思考?！?/p>

除《促進(jìn)沈陽(yáng)市投資基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》、《沈陽(yáng)市天使基金投資管理辦法》之外，盛京金控在近期還組織了市投資基金政策研討會(huì)、市投資基金高質(zhì)量發(fā)展簽約儀式、市投資基金宣講會(huì)等一系列活動(dòng)，目前已吸引到申萬(wàn)宏源、國(guó)泰君安、光明集團(tuán)、浙商創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)與沈陽(yáng)對(duì)接，積極推進(jìn)相關(guān)合作。

“東北已經(jīng)悄無(wú)聲息地發(fā)生了很多變化，在輿論方面還未徹底改觀，但有些投資機(jī)構(gòu)已真切感受到東北現(xiàn)在正處于投資的價(jià)值洼地?！?邵文龍表示，“投資要過(guò)山海關(guān)，印象扭轉(zhuǎn)是關(guān)鍵，我們已經(jīng)開(kāi)始在這方面下功夫，今年下半年，我們幾次去上海、杭州、蘇州等地路演、宣講，也是希望全國(guó)能更好地了解現(xiàn)在的東北、現(xiàn)在的沈陽(yáng)?！?/p>

事實(shí)上，近年來(lái)東北地區(qū)的科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)得到了高速發(fā)展?！吨袊?guó)先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展地圖》顯示，吉林省的智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)、新能源、裝備制造等正在進(jìn)一步布局中；遼寧省的人工智能、重大成套裝備、汽車(chē)及零部件、高檔數(shù)控機(jī)床等產(chǎn)業(yè)實(shí)力較強(qiáng)，位于哈爾濱的獨(dú)角獸企業(yè)、商業(yè)遙感衛(wèi)星公司長(zhǎng)光衛(wèi)星已于今年3月進(jìn)行IPO輔導(dǎo)備案，有望成為中國(guó)商業(yè)航天第一個(gè)IPO。

對(duì)此，邵文龍不無(wú)感慨地表示，“在二級(jí)市場(chǎng)上獲得超額收益，跟主流、跟熱點(diǎn)是一個(gè)操作思路，炒價(jià)值低估也是一個(gè)思路。東北存在很多價(jià)格和價(jià)值錯(cuò)配的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在缺的不是投資的好標(biāo)的，缺的是發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的慧眼，我們誠(chéng)摯地歡迎投資者親自來(lái)看看現(xiàn)在的東北是什么樣?！?/p>